中原时报（www.chinatimes.net.cn）记者 石飞月 北京报说念

自从客岁成为最获利的“卖铲东说念主”，每逢英伟达公布财报，商场上王人会淡薄疑问：这么的高增长还能抓续多久？如今，该公司一说念决骤的势头终于慢下来了。8月29日，英伟达公布的2025财年第二财季（放置2024年7月28日的季度）财报夸耀，其营收增速较前几个季度放缓。本钱商场给出了失望信号，英伟达当日股价下降2.1%，盘后赓续大跌近7%。

本钱商场关于英伟达的“负面”神色一经存在了一段时代，昔时三个月的时代里，该公司股价和市值的大起大落，正反应出本钱商场对这家企业的作风。这一方面可能源于对英伟达市值增长太快产生的“泡沫”担忧，另一方面，英伟达CEO黄仁勋本年屡次套现的举止可能也影响到了投资者的神色。而此次功绩发布，更给了投资者回绝的原理。

在业内东说念主士看来，AI大模子客岁那波热度一经冉冉消退，AI芯片的商场需求也参预合理期，英伟达的功绩和本钱商场发达趋于褂讪是情理之中的事。不外，四肢第四次产业创新的中枢本领，AI在很长一段时期内王人将是商场热门，而黄仁勋的新“火器”还没信得过上场，他流露，本年四季度Blackwell芯片批量坐褥发货，英伟达会得益数十亿好意思元的收入。

收入增速放缓

财报夸耀，英伟达当季营收为300.4亿好意思元，同比增长122%，环比增长15%；净利润为165.99亿好意思元，同比增长168%，环比增长12%。

固然这两项关键数据仍然延续了大涨的势头，但与上个季度比起来增速赫然放缓。2025年第一财季，英伟达营收同比高涨262%，净利润同比高涨628%。

俨然成为英伟达第一大收入来源的数据中心，本季度收入为263 亿好意思元，环比增长16%，同比增长154%。与上一季度比较，收入增幅相似放缓，第一财季这一部门收入为225.63亿好意思元，环比增长23%，同比增长427%。

数据中心外，英伟达的游戏收入为29亿好意思元，同比增长16%；专科视觉收入为4.54亿好意思元，同比增长20%；汽车收入为3.46亿好意思元，同比增长37%。

这么的成绩不足商场给出的最乐不雅预期。财报发布前，英伟达当日的股价跌2.1%至125.61好意思元/股，放置收盘市值为3.09万亿好意思元。盘后，英伟达公布财报，其股价又大跌6.9%。

“客岁AI大模子带来的热度一经冉冉消退，商场对GPU的需求参预了一个合理期，因此短期内投资东说念主对英伟达的远景想法会趋于自由。”通讯高等工程师、计策谋略群众袁博对《中原时报》记者默示，增长会抓续放缓，英伟达短期内的增速念念再创新高很难，需要恭候下一次的AI本领冲破，来抓续作念大AI硬件的商场空间。

放置当地时代8月28日收盘，英伟达以3.09万亿好意思元的市值排在群众第二位，苹果市值为3.44万亿好意思元，排在第一位，微软市值为3.05万亿好意思元，排在第三位。

从客岁到本年上半年，英伟达的市值可谓一说念攀升，从5000多亿好意思元快速跃升至杰出3万亿好意思元。不外在昔时三个月，其市值发达可谓是大起大落，屡次整夜飙升万亿元（东说念主民币），一度成为群众市值第一的企业，好像整夜挥发万亿元（东说念主民币），市值回落至2万亿好意思元区间。

现在苹果、微软、英伟达的市值王人在3万亿好意思元的区间，这三家中，苹果最高曾冲破过3.6万亿好意思元，接下来，4万亿好意思元将成为这几家公司的主义。

袁博合计，英伟达的股价波动是普通表象，由于AI是将来永久的商场需求，是第四次产业创新的中枢本领，因此永久来看，英伟达的股价依然会保管一个较高的水平，关联词念念要进一步到4万亿好意思元的市值比较坚苦。

“英伟达股价的大起大落，评释了投资东说念主对英伟达生意前程的判断时刻在发生变化，举例新的AI本领出现的驱动、本人或竞争敌手新品的发布，以及地缘政事的影响，王人会引起英伟达股价的变化，影响投资东说念主对英伟达生意前程的判断。”袁博说。

值得一提的是，黄仁勋本年经常套现，这可能也在一定过程上影响了投资者对英伟达将来增长的信心。

契机与危急

天然，AI大模子带来的热度冉冉消退，并不代表AI波涛勉强此坦然。Omdia最新发布的《云计较和数据中心东说念主工智能解决器预测》陈说指出，现在用于云计较和数据中心东说念主工智能的GPU和其他加快芯片的高速增长固然最终会放缓，但在改变统共行业之前不会放缓。

仅仅，英伟达的扯后腿能否抓续，还在于有莫得阶段性爆发的AI新本领需求，“这才是英伟达欺压增长的最大驱能源，亦然投资东说念主热诚的重心。” 袁博说。

下一次本领冲破不知说念还要等多久，但英伟达很快就有来源进的新品上市了。本年3月，英伟达推出最新一代基于Blackwell架构的AI GPU，这款芯片被定名为B200，那时就盘算推算于本年晚些时候上市。

不久前有媒体报说念称，Blackwell芯片因联想谬误问题可能延长发布。在此次财报电话会上，黄仁勋未具体说明延期过程，但默示一经完成联想变更，莫得进行功能调动的必要。

“Blackwell样品正在向互助伙伴和客户出货。”黄仁勋说，他说明Blackwell芯片将在本年四季度驱动量产，并在四季度驱动发货，预测会稀有十亿好意思元的收入，利好英伟达来岁的功绩。

在恭候新品上市的同期，英伟达还需警惕竞争敌手和地缘政事这两大不信服性身分。

在袁博看来，竞争敌手和地缘政事是英伟达最大的不利身分。“地缘政事径直影响英伟达的区域销售，同期为英伟达的区域竞争敌手如华为带来了雄壮的商场空间。”

英伟达推行副总裁兼首席财务官Colette Kress在电话会上说起，二季度英伟达在中国的数据中心收入为该业务总营收作念出了伏击孝顺，录得环比增长，尽管还低于好意思国实施出口经管前的水平，英伟达仍然预测中国商场将来将十分具有竞争力。

《中原时报》记者就英伟达对中国商场的供货情况采访了该公司，放置发稿，对方未给出恢复。

“而互联网大厂、芯片企业纷繁推出自研GPU，是英伟达最大的挑战，这一方面径直影响了英伟达GPU在这些大厂的雄壮的销售空间，另一方面谷歌这些大厂在通用和专用AI商场对英伟达形成了冲击，形成强竞争考虑，对英伟达的营收利润影响很大。”袁博说。

Omdia 高等计较首席分析师Alexander Harrowell也提到，超大限制企业的定制芯片，尤其是谷歌的TPU，一经驱动从GPU手中抢劫商场份额。

背负裁剪：黄兴利 主编：寒丰

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