导语：周六凌晨，3月USDA阐扬发布，其数据调理较少，本次阐扬举座偏中性，其但也因无显然利空音信，一定程度上提振市集厚谊。阐扬发布后，CBOT大豆盘面高涨约2%，当天国内豆粕尽头他卵白原料市集也受此提振无数高涨。

领先来看本次阐扬主要调理的内容：巴西方面，本次阐扬对其产量下调至1.55亿吨，环比2月下调100万吨。因巴西各机构均有调低产量预估，故这次USDA调低幅度略低于市集预期，但也稳当好意思农一贯对南好意思产量的严慎格调。值得把稳的是，其出口量调理为1.03亿吨，环比2月升高300万吨，其主如若为稳当调增中国入口量而作念的调理。中国入口需求也调高300万吨。其期末库存也调理为3305万吨，环比2月下调325万吨。

另外一个主要的主要调理为，USDA大幅朝上修正了 2022/23 年度中国的大豆入口数据，从 2 月的 10085 万吨上调到 10450万吨，幅度 365万吨，同期上调了 2023/24 年度的入口预估，从 2 月的 10200 万吨到 10500 万吨，幅度 300 万吨。

人人，本次阐扬下调期初库存为1.02亿吨，环比2月下调142万吨。人人产量调低为3.97亿吨，环比2月着落136万吨。入口量调理为1.71亿吨，环比2月上调293万吨。调低压榨量为3.28亿吨，环比2月下调110万吨。期末库存调理为1.14亿吨，环比2月着落176万吨。

举座来看，USDA 3月阐扬数据调理相对克制，无显然利多/空音信。但在前期利空身分迟缓消化并在盘面依然有所反映后，莫得进一步的利空驱动既不错领略为利多。同期，处于历史高位的解决基金净空抓仓量在周末前的回补也给盘面带来一些利多驱动。故阐扬发布后CBOT大豆周五CBOT5月大豆合约结算价报1184.5好意思分/蒲，涨幅1.7%。国内豆粕市集也受此提振，连盘走势及现货行情均偏强运行。11日连粕偏强运行，适度午盘收盘主力合约M2405报收于3210元/吨，涨25元/吨，涨幅0.78%，抓仓155.54万手，减仓4.93万手。现货方面，寰宇各地现货商豆粕报价大幅上调110-170元/吨，主流报价为3370-3400元/吨。

瞻望后市，从南好意思大豆情况来看，因巴西大豆较上一年度减产事实基本细目，何况其收割经过已开动转慢，其仓储及销售压力相对可控。左证巴西腹地机构Patria Agronegocios数据：巴西2023/24年度大豆收割已完成52.67%，过时于前年同期时的53.44%。与此同期，国内豆粕价钱的高涨一定程度上提振油厂买船积极性。从以上角度看巴西大豆升贴水报价短期或仍保管坚挺。虽然阿根廷今年度产量归附预期较高，天气及气温均有益于大豆滋长，已很难出现产量大幅着落的情况。南好意思举座供适时刻偏强，巴西大豆卖压或后移。异日关怀点应赓续向北好意思鼎新，关怀3月底好意思豆缓助意向阐扬以及好意思国气温天气情况。

从国内情况来看，名义看近期豆粕价钱的高涨是受音信面带动的，但实践上南好意思大豆升贴水的抓续高涨，从本钱奠定上了其高涨的基础。在保管近月巴西大豆升贴水报价坚挺的预判下，豆粕行情短期也能取得一定救济。但不绝朝上反弹空间当今看较为有限，因近期大豆市集利多身分仍较少，厚谊迟缓降温后市集或迟缓感性。